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中金:水泥需求有望边际改善 浮法玻璃供需仍待再平衡

来源:中金公司、雪球  撰稿人:  发布时间:2024年09月11日 浏览:
摘要:

2Q24建筑建材企业收入、利润均整体承压,表现低于中金及市场预期。

  9月11日,中金发布研报称,由于基建实物工作量和地产需求恢复较慢,以及建筑建材企业主体在经营策略上更加看重经营质量,对应表现为拒绝垫资、加剧对优质项目的争夺,2Q24建筑建材企业收入、利润均整体承压,表现低于我们及市场预期。展望下半年,水泥需求有望边际改善,旺季龙头有望继续引领复价,抬升行业盈利中枢;预期2H24竣工压力显现将影响浮法玻璃需求,行业供需仍待再平衡。

  中金主要观点如下:

  建筑央企和国际工程企业:央企利润整体边际承压,国际工程企业分化明显。2Q24八大建筑央企整体订单同比增速已转负,2Q大部分企业收入和利润下滑,仅中国建筑(601668)、中国化学(601117)单季度利润正增长,现金流亦有一定压力,反映了基建资金紧张、实物工作量乏力,央企也加强了项目遴选和现金流把控,力求2H24现金流改善。专业工程领域和区域差异较大,国际工程企业表现则相对分化,中材国际(600970)、中钢国际(000928)单季度净利润有正增长。

  水泥:2Q业绩同比大幅下挫,复价带来业绩曙光。1H24行业需求同比下降10%,再加价格竞争之后,龙头业绩大幅下降,但在龙头引导下确立了利润为先的思路,这带来了罕见的淡季涨价。2H24行业需求有望边际改善,旺季龙头有望继续引领复价,抬升行业盈利中枢。

  消费建材:B端承压,C端相对韧性。2Q24龙头B端呈现收入、盈利双下滑,整体弱于C端龙头表现(收入稳健增长,利润率平稳)。龙头重心向优质订单倾斜、拒绝垫资,导致其收入和利润低于我们及市场的预期;但部分龙头企业成功通过渠道铺层、费用支持等方式拉动零售板块稳步增长。

  玻纤:2Q利润承压,复价提振下半年预期。1Q24行业激烈竞争,行业大面积亏损,2Q龙头净利润同比下滑普遍高于40%。3月末厂商价格策略改变及下游积极补库,玻纤大幅度复价,预期2H盈利有望大幅改善。

  玻璃:需求下滑拖累2Q24业绩,价格仍未止跌。受竣工需求提前下滑、玻璃价格持续下跌影响,2Q24龙头企业业绩整体大幅下滑。预期2H24竣工压力显现将影响浮法玻璃需求,行业供需仍待再平衡。

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责任编辑:赵薇
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