评级机构惠誉确认山水水泥(285元/吨，0%)(00691.HK)的长期发行人违约评级和高级无抵押评级为“B+”级，惟将其评级列为“负面观察”，反映若该公司董事长张斌被罢免，或大部分董事会成员出现变动，山水水泥将被迫赎回5亿美元、票息率为7.5%、2020年到期的高级票据，公司可能出现无力偿还情况。

山水水泥早前收到部分股东要求召开特别股东大会，要求罢免除一名现任非执董之外的所有其他董事会成员(包括董事长)及任命七位新董事。惠誉指，此重大管理层变动可能会令该行将山水水泥的评级下调数个小级至“B-”以下的水平。

根据山水水泥的初步评估，罢免董事长张斌在内的董事计划，将触发2020年到期票据合约项下的“控制权变动事件”条款，该公司须发出要约，在30天内以总计超过9.21亿美元的资金回购所有未偿票据。山水水泥认为，没有足够的资金在上述时限内完成票据赎回，故会发生违约。