核心观点:

    成交市场进入淡季调整期,但同比依旧实现温和上涨。

    7月全国商品房成交市场平稳运行,我们监控的全国44城市成交指数7月为335,环比下降4.73%,与去年同期相比上升35%。7月39城市住宅成交指数为352,环比下降5.03%,同比增长39%。7月商品房成交市场进入传统淡季,环比季节性小幅回落,但同比依旧实现增长,整体成交市场呈现温和上涨态势。政策环境方面,7月宽松政策落地节奏有所放缓,但整体依旧维持宽松态势,并且仍以地方政府灵活调整为主,主要包括公积金调整、财政购房补贴以及更深层次调整限购限价政策等。进入8月份,整体政策环境仍然具备持续友好基础:首先,从二季度公布的宏观经济数据来看,在经济呈现下行风险犹存的背景下,未来整体宏观政策将延续当前宽松态势。此外,央行近期多次指出下半年会坚持稳健的货币政策取向,从一个侧面反应了货币流动性存在进一步宽松的预期和空间。最后,在高库存制约下,各线城市全面涨价的概率仍然较低,为行业外部政策环境持续友好提供了基础。我们认为持续宽松的政策环境,将会继续促进8月成交市场平稳运行,考虑到淡季效应,8月成交或将继续环比回落,但同比温和上涨依然可期。

    各线城市同比持续增长,其中一线城市大幅领涨。

    7月份各线城市成交进入季节性调整期,但各线城市同比依旧增长,其中一线城市依旧同比大幅领涨,同比增幅为74%。房价方面,各线城市环比分化进一步凸显,其中一线城市环比增长3.55%,增幅扩大明显,而二、三线城市环比再度下滑。库存方面,一线城市因推盘走高明显,使得库存承压小幅上行,而其他城市库存则呈现高位小幅缓解态势,主要是本月推盘放缓所致。

    本月观点:

    整体来看,7月以来,商品房市场进入传统淡季,开发商推盘供给有所放缓,成交逐步进入调整期,环比呈现季节性回落,但在持续宽松的政策面促进下,同比依旧呈现较高增长,略超市场预期。近期央行多次表明将继续实施稳健货币政策,下半年货币流动性或将进一步释放,叠加地方宽松政策继续配合落地,成为下半年成交量价齐升的关键支撑。我们继续强调政策面和基本面持续改善下,主流地产依旧有获得超额收益的基础,继续推荐买入主流地产股,同时推荐关注国企改革相关个股的投资机会。重点推荐万科、宋都股份、嘉宝集团、鲁商置业以及京投银泰。

    风险提示。

    基本面回复速度低于预期,受房价影响政策面预期转变。